初创科企破冰“最初一公里” 成都“先投后股”进行时

初创期科技企业，手握技术却缺钱、缺设备、缺场景。这道横亘在实验室与市场之间的成果转化难关，如何跨越？

“先投后股”正在全国多地破题。其核心逻辑是：将财政资金以“投资”形式先期注入，待企业成长壮大后，再按约定“转股”或退出，实现财政资金“投入-运营-退出-再投入”良性循环，目的是打破传统财政资金无偿资助的方式，实现循环使用和效益放大。

在成都，温江区率先“吃螃蟹”，于2025年底启动首批试点，1050万元专项资金注入7家种子期企业；锦江区、金牛区紧随其后，设立资金池，开展项目申报评审工作。今年6月初，成都市级层面也出台试点办法，支持和引导各区（市）县进一步开展“先投后股”工作。这项改革如何落地？记者走进企业、对话部门、对比多地做法，试图寻找答案。

如何研判敢不敢投？

严格筛选，寻找“差一口气”就能跑起来的项目

“先投后股”的第一步，也是最难的一步：面对一个技术尚未完全商业化、营收规模小甚至尚未盈利、但已有明确产品方向和初步验证的初创团队，政府凭什么敢投？怎么判断该不该投？

在温江区，这个问题的答案是一套严谨的“项目筛选机制”。温江区科学技术局相关负责人介绍，通过社会化筛选、专业化评审、集体性决策等多环节，从35个申报项目中筛选出7个优质项目，重点考察三个维度：技术的领先性、产品的竞争力和市场潜力。“我们不是撒胡椒面，而是找那些‘差一口气’就能跑起来的项目。”

健诺维（成都）生物科技有限公司正是其中之一。这家企业研发的免缝生物羊膜，主要应用于眼底黄斑裂孔等眼科手术，2025年10月已进入国家创新医疗器械审批绿色通道。但当时，企业正处于临床试验全面铺开与产能爬坡的关键期，资金缺口一度让企业“喘不过气”。“技术没问题，市场没问题，就差那‘一口气’。”总经理徐昊回忆。

温江区科技局联合第三方专业机构，对健诺维进行了多轮实地调研。结论是：产品技术壁垒高、注册路径清晰、团队执行力强。最终，200多万元“先投后股”资金获批。

类似的研判逻辑在成都其他区县也有体现。“自4月底启动首批‘先投后股’项目申报以来，我们建立了‘项目路演+专家评审+联合尽调’的三级筛选机制，重点考察技术前瞻性、团队研发与产业化能力、项目与锦江区产业体系的匹配度。目前项目已基本筛选完毕，覆盖智简6G、新型材料、量子科技等前沿领域，正在按程序报审公示。这一过程既借力市场化专业机构的判断，也发挥政府的产业引导作用，确保财政资金精准投向最有潜力的种子。”锦江区科技局相关负责人表示。

投了以后就不管了吗？

投后赋能，200多万“先投”撬动5倍金融资本跟进

对于初创企业而言，比资金更稀缺的是资源、渠道和“被看见”的机会。“先投后股”模式下，政府从“拨款者”转变为“合伙人”，投后赋能成为检验改革成效的关键一环。

在温江，中农亿享农业科技有限公司的草莓智慧工厂里，一排排多层立体栽培架上的草莓长势喜人。这个由中国农业科学院都市农业研究所杨其长团队技术转化而来的项目，在获得“先投后股”资金后，企业不仅解决了设备采购和研发投入的燃眉之急，更获得了意想不到的“附加值”。

“依托温江区首批‘先投后股’试点企业资质的‘背书’，我们获得了资本市场广泛关注，不少金融机构主动上门洽谈，截至目前我们已经累计获得1000多万元市场化融资。”公司财务总监严晓筠告诉记者。这意味着，政府的200多万元“先投”，撬动了超过5倍的金融资本跟进。

同时，温江区相关部门并非“投后不管”，区里建立了定期走访制度，每季度跟踪企业进展，协助对接上下游资源。健诺维总经理徐昊对此深有体会：“政府部门还帮我们对接了临床资源、推荐参加了多场路演。这种陪伴式服务，比钱本身更珍贵。”

从成都各区（市）县来看，投后赋能各有侧重。锦江区配套“白鹭计划”梯度培育体系，为企业提供从种子期到成熟期的全周期服务；金牛区支持周期最长可达11年，为硬科技企业留足成长时间。

资金怎么使用？

补短板、强研发、扩市场，解了企业燃眉之急

在健诺维的GMP生产车间，记者看到技术人员正紧盯屏幕上跳动的数据，进行湿态羊膜生产线的最后极限测试。总经理徐昊扳着手指算了一笔账：“200多万元，一部分用于支付临床研究尾款，加速注册转化进度；更大头则投入到了眼前这条生产线的工艺完善中。”

这笔账算得很清楚。临床尾款关乎产品能否如期报批，生产线工艺关乎能否批量生产。“有了这笔资金，我们可以更从容地进行技术迭代。”徐昊说，“新工厂的生产线一旦全面投产，将极大缓解国内高端生物羊膜产品短缺的局面，惠及广大患者。”

中农亿享财务总监严晓筠则介绍，利用这笔资金，研发团队正围绕低能耗光源创制、植物光配方优化进行攻关，试图找到“让草莓长得最好、电费花得最少”的光谱组合；新引进智能调光系统，能够根据草莓不同生长阶段实现“按需控光”，高精度环境监测设备则为多因子耦合研究提供数据支撑；企业还参加了多场行业展会，并在全国多地启动了多个合作试点项目。

从健诺维的“补短板”到中农亿享的“强研发+扩市场”，两家企业的资金使用方向虽有不同，但都指向同一个目标：用有限的政府资金，撬动核心能力的最快突破。这背后，是企业在“先投后股”模式下对资金使用效率的自觉追求。

将来怎么转股？

积极探索转股和退出通道

“先投后股”的最终目标，不是政府长期当股东，而是通过阶段性的“陪跑”与退出，实现财政资金的循环使用和效益放大。那么，转股如何操作？各方有何期待？

在6月初出台的《成都市财政科技资金“先投后股”支持科技成果转化试点办法》中，明确要求以企业“获得投资机构投资”作为转股条件，并按照投资机构对企业的投资估值，核算项目资助对应的股权比例。但不同区县在先行探索中存在差异，保留了更多灵活性。目前，区（市）县在市级引导下相继启动此项工作，建立项目估值评估体系、探索转股和退出通道，是其中的重点环节。

放眼全国，武汉洪山区明确提出“亏损可核销、让利先退出”，对早期项目失败给予100%容亏，打消了政府“怕亏不敢投”的顾虑。合肥则以其成熟的国资退出机制著称，产业向好发展后及时退出，将回笼资金再投入下一个项目，形成了“滚雪球”效应。深圳首创“创业投资基金实物分配股票”试点，提高了基金退出效率。成都如何将这些经验本地化，仍需在实践中继续摸索。

调研手记：

从温江的先行先试，到成都各区（市）县的全面跟进，以及武汉、合肥、深圳的多元探索，“先投后股”正在成为中国科技体制改革的一道亮丽风景线。这项改革的深层逻辑，是财政资金使用方式的根本性转变——从“消耗性支出”到“循环性投资”。当政府真正成为科创企业的“最佳合伙人”，那些曾经被挡在资本门外的“种子”，才有机会长成“参天大树”。

（记者/摄影 李娟）

编辑：许成嵩

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